作者：裕道人

來(lái)源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

中國(guó)信托業(yè)協(xié)披露的數(shù)據(jù)顯示：2020年一季度末，信托業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率3.02%，較2019年提升0.35個(gè)百分點(diǎn)；其中風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為1626個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為6431.03億元，增幅高達(dá)11.45%。

對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)其實(shí)早有預(yù)期。值得一提的是，自去年二季度以來(lái)，信托業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)暫停公布最新的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，這樣的現(xiàn)象實(shí)屬罕見，也從側(cè)面反映出當(dāng)下信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高企的局面。

尤其是安信信托和四川信托的全面暴雷，更是放大了投資者和業(yè)內(nèi)人士對(duì)于信托業(yè)真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況的焦慮。

從21世紀(jì)資管研究院的數(shù)據(jù)顯示，2019-2020期間一共發(fā)生過(guò)的非標(biāo)違約債項(xiàng)，僅從公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示就有超2200條之多。涉及信托計(jì)劃、券商集合、私募基金、期貨資管、銀行非保本理財(cái)和保險(xiǎn)資管，波及的資管機(jī)構(gòu)高達(dá)上百家。

每一條違約記錄背后，雖不一定是血淚史但絕對(duì)都是有故事的。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)億的規(guī)模。隨著資管新規(guī)過(guò)渡期的臨近，各家機(jī)構(gòu)都在按照監(jiān)管的嚴(yán)格要求壓縮資金池，風(fēng)險(xiǎn)處置已成為資管界的的頭號(hào)課題。

一.非標(biāo)違約誰(shuí)最多-信托和私募

所謂的“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)”，指的是未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)類資產(chǎn)。《資管新規(guī)》中更是明確，標(biāo)準(zhǔn)化以外的債權(quán)類資產(chǎn)都屬于非標(biāo)，非非標(biāo)徹底退出歷史的舞臺(tái)。

來(lái)自企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，在諸多非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露當(dāng)中：

私募基金產(chǎn)品踩雷最多，總數(shù)高達(dá)868個(gè)；

過(guò)來(lái)是信托計(jì)劃，產(chǎn)品總數(shù)達(dá)661個(gè)；

券商集合理財(cái)，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)335個(gè)；

基金專戶，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)143個(gè)；

期貨資管，產(chǎn)品數(shù)量為40個(gè)。

相比較而言，銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管的踩雷產(chǎn)品較少。

通過(guò)餅圖就可以看到，私募基金和信托計(jì)劃的違約數(shù)量，占據(jù)了整個(gè)非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的半壁江山。

這樣的數(shù)據(jù)和實(shí)際還是非常一致的，相比于低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)而言。信托計(jì)劃和私募基金本身在銷售的過(guò)程中就被標(biāo)記為中高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，因此風(fēng)險(xiǎn)率高企，也更容易踩雷。

而這幾年數(shù)據(jù)之所以大幅增長(zhǎng)，一方面來(lái)源于大環(huán)境和經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的惡化疊加融資環(huán)境和貨幣政策的趨緊，使得很多產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；另一方面源于《資管新規(guī)》等監(jiān)管措施之下的“去通道、去杠桿”和資管機(jī)構(gòu)管理制度不完善，風(fēng)控措施不健全等等。

曾經(jīng)的信托業(yè)在“剛兌”這塊金字招牌之下，規(guī)模和盈利一路猛進(jìn)，而如今卻頻頻暴雷，盛景不再。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公募基金的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了同期信托公司的規(guī)模。

內(nèi)部因素和外部因素共同疊加之下因素非標(biāo)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)，在近兩年以來(lái)呈現(xiàn)出了一個(gè)加速暴露的趨勢(shì)。

二.違約大額擔(dān)當(dāng)-信托

根據(jù)21世紀(jì)資管研究院的統(tǒng)計(jì)，公開信息可以查詢到的2019-2020非標(biāo)違約涉及資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)498個(gè)，但是具體金額卻無(wú)法直接體現(xiàn)出來(lái)，這里根據(jù)整理的信息，一并展示出來(lái)：

但從金額這個(gè)維度來(lái)看，募資金額超20億元的產(chǎn)品有13只，最大的屬于“新時(shí)代信托-藍(lán)海信托計(jì)劃”，金額高達(dá)184億元。大額非標(biāo)踩雷中，信托無(wú)疑是“擔(dān)當(dāng)”。比如安信信托違約產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)53個(gè)，華信信托27個(gè)，四川信托23個(gè)，新時(shí)代信托17個(gè)。

比較意外的是光大信托，也有超53個(gè)。當(dāng)然從光大踩雷的公司來(lái)看，很多來(lái)自貴州地區(qū)；踩雷該區(qū)域的有很多家信托公司，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為是光大一家的問(wèn)題。所幸有茅臺(tái)在，非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)化解只是時(shí)間問(wèn)題；加上當(dāng)?shù)剌^好的還款意愿，終極風(fēng)險(xiǎn)是很小的。

而在眾多私募違約中，兩家頭部三方財(cái)富公司鉅派投資和諾亞財(cái)富旗下-歌斐資產(chǎn)。鉅派投資有19個(gè)違約，涉及到的公司有樂(lè)視、福建富晟集團(tuán)等；而歌斐資產(chǎn)旗下主要有承興控股、哈爾濱譽(yù)衡、口袋科技等等。

可以肯定的是，每一個(gè)違約的信托計(jì)劃和私募的背后，都是投資者的痛苦萬(wàn)分和血淚之路。

4家信托公司，安信信托、華信信托、四川信托和新時(shí)代信托。目前，面臨的困境都是類似的，安信信托其去年5月底公布重組方案以來(lái)，方案至今難產(chǎn)；給眾多投資者人帶來(lái)了極大地痛苦；華信信托已經(jīng)被警方確認(rèn)存在諸多違法違規(guī)行為，后續(xù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者目前沒有下文；四川信托在公布天價(jià)罰單之后，后續(xù)一系列動(dòng)作還在進(jìn)行中；新時(shí)代信托則被有關(guān)部門監(jiān)管，能否開啟“新時(shí)代”依舊未知。

三.滾滾違約潮，投資者何去何從

首先是要理性看待。

由資管研究院統(tǒng)計(jì)的2019~2020年發(fā)生的非標(biāo)資產(chǎn)違約的數(shù)據(jù)中，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。

對(duì)于信托的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，指的是本身已經(jīng)違約的信托計(jì)劃。但是風(fēng)險(xiǎn)的類別是不一樣的，有的信托計(jì)劃只是遭遇到了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，沒有資金終極損失的風(fēng)險(xiǎn)；有的信托計(jì)劃則面臨本金較大損失的不確定性。即使如以上提到的光大信托還有其他信托公司的違約資產(chǎn)項(xiàng)目，有些已經(jīng)完成兌付，有些項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入到了資產(chǎn)清收，還有分布項(xiàng)目未知。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不等于實(shí)質(zhì)性的損失，底層資產(chǎn)如果是真實(shí)且優(yōu)質(zhì)，本息兌付是時(shí)間的問(wèn)題，如果是劣質(zhì)資產(chǎn)，那么投資者就要蒙受巨大的損失；如果是違規(guī)挪用，那就必須要受到法律的嚴(yán)懲！

然后就是慎重

要知道信托計(jì)劃和私募基金，本身就屬于高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為；因此投資人在選擇適合自己的產(chǎn)品的時(shí)候，一定要充分認(rèn)識(shí)和評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和水平，而不是盲目聽信資管機(jī)構(gòu)的一面之詞。

金融投資，信息不對(duì)稱是永遠(yuǎn)存在的；沒有幾個(gè)投資人能夠比資管機(jī)構(gòu)更了解交易對(duì)手本身，這就要求投資者需要一定的知識(shí)儲(chǔ)備和信息搜集整理能力。但是絕大部分投資者，做不到如此專業(yè)；那么當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，永遠(yuǎn)處于弱勢(shì)的一方。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 2019-2020非標(biāo)違約數(shù)據(jù)盤點(diǎn)，給投資者怎樣的啟示？